美国股市有问题吗?

从股市的决意身分动身去申明美股的问题,美股短时候内大年夜概率上不会呈现大年夜幅下跌。

本刊特约作者 陈龙/文

自美股互联网泡沫破灭今后,以道琼斯工业指数和纳斯达克指数为代表的美股根基上是一路上行的。

起首,从指数的涨跌幅与美股上市公司根基面的环境。我们较量争论了皮尔森相干系数,数据显示,道琼斯指数与道琼斯成分股EPS相干性高达87%,纳斯达克指数与纳斯达克成分股EPS相干性高达86%。

其次,从指数的涨跌幅与美股上市公司动态PE的角度看,道琼斯指数与其成分股动PE的相干性为60%,纳斯达克指数与其成分股动态PE的相干性为30%,两者相干性较成分股业绩要差。也就是说,美股的走势与美国上市公司业绩走势高度相干。之所以美股走出长牛名目,是与美国上市公司业绩持久走牛紧密亲密相干。

假定10Y美债收益率是美股的无风险收益率。我们依然颠末历程较量争论相干系数的体式格局考核美股动态PE与10Y美债收益率之间的关系。数据显示,道琼斯动态PE与10Y美债相干性为-24.5%,纳斯达克动态PE与10Y美债相干性-20%,但比来十年两者的相干性划分晋升到了-40%阁下。我们可以如许认为,美股的PE与无风险利率相干性异常弱,当然美股估值与无风险利率负相干性在增强,但依然属于弱相干性。相反与美股的市场风险偏好相干性较强。

美股自互联网泡沫破灭后,只有三次较量大年夜幅的调剂主要出而今2007年次贷危机,2018年中美摩擦和2020年3月的新冠疫情。纵不雅成分股EPS,动态PE和10Y美债收益率。2007年次贷危机带来的美股下跌,与上市公司业绩、市场风险偏好都有关。而2018年中美摩擦与2020年3月新冠疫情带来的美股下跌,几近完全可以用风险偏好来诠释。

本轮美债收益率上行充分显露了美国经济清醒预期,美国财政刺激叠加货币宽松,根基面身分依然对股市起到决意感化。是以,即使美债收益率上行带来市场风险偏好略有下落,但根基面改良将延续鼓动股市收益率上行,美股短时候内大年夜概率不会呈现大年夜的问题。